繼瑞幸咖啡、愛奇藝、好未來教育（TAL）和跟誰學（GSX）後，中國再傳赴美上市公司做假帳的醜聞。美國知名放空機構J Capital Research（JCAP）日前發布放空報告，指控中國IDC（網路數據中心）服務商萬國數據（GDS）做假帳，稱該公司利用財務手段虛增至少25%收入，且其負債和資本開支都在空轉，並未投入到實際業務中。
報告指出，JCAP在調查了90名受訪者，走訪了61家（共70家）正在營運和建設中的數據中心後，判斷萬國數據利用多種手段創造了「龐氏騙局」。
JCAP首先在報告中點名萬國數據大規模舉債的問題，稱該公司以「機櫃數量多，所需資本開支大為由，借新債來還舊債，並將藉債產生的其他收益確認進收入裡，取得收入增加。
報告指出，萬國數據並未把聲稱的資本開支用於機房的新增及維護，而是將一部分資本開支操作為收入；該公司還聲稱，其資本成本是同行的2倍，因此獲得較高的籌資額，卻未披露其營運中的服務器數量及其他行業數據。
此外，萬國數據還利用了中、美會計準則科目的差異，將其負債層層轉化為報表收入。JCAP在報告中表示：「我們檢視該公司15個VIE（可變利益實體）的中國（會計準則）報表後（協議控制公司97%收入），測算該公司的收入虛增了25%。」
萬國數據還涉嫌在發票金額上造假；JCAP追踪該公司截至去年的幾個收購交易，發現該公司在固定資產新增較多的情況下仍大肆舉債，負債去向與該公司披露的也不一致。
事實上，美國放空機構Blue Orca在2018年就做空萬國數據，指該公司存在營運數據造假、資產收購價格虛高、融資現金去向不明等問題。如今JCAP在最新放空報告中肯定了Blue Orca的結論，也透過調查進一步提出萬國數據歷年交易、財報中的嚴重疑點。
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